ytm是什么意思(销售YTM是指)

我们都知道股市行情和股票收益率是呈正相关关系,即行情向好,股票大概率上涨;反之亦然。但债券收益率和债市行情的走势却不一样……这是为什么呢?

债券收益率、价格的含义

我们以国债为例,债券的收益率比较常见的主要有以下四种:

1.名义收益率

指国债一开始发行就确定的收益率,即票面利率,具体计算上是名义收益与本金额的比率。

名义收益率=年利息收入/票面金额*100%

例如某10年期国债,面值100元,每年支付利息5元,其名义收益率就是5/100*100%=5%

2.即期收益率

也称零息利率,是零息债券到期收益率的简称,通俗的讲就是债券到期一次性支付的年息收入/债券当时的市价。

例如某10年期国债,票面利率3%,当时的市价是98元,那么其即期收益率就是3/98=3.06%。

3.到期收益率

到期收益率比较复杂,但也比较重要,我们在财经新闻中看到的“国债收益率”或“债券收益率”,通常情况下就是指“到期收益率”。

具体含义上,到期收益率又称最终收益率(Yield To Maturity,简称YTM),是投资者买入债券后持有至期满的收益率,也是能使债券未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率,它与债券的定价密切相关。

4.持有期收益率

指买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。与到期收益率的区别在于,末笔现金流是卖出价格而非债券到期偿还金额。

同时,债券的价格也有两种——

1.发行价格

指投资者认购新发行债券时实际支付的价格,债券的发行价格可能不等于债券面值,存在三种形式:

当债券发行价格高于面值时,称为溢价发行。

当债券发行价格低于面值时,称为折价发行。

当债券发行价格等于面值时,称为平价发行。

2.交易价格

指投资者在二级市场转让债券的成交价。通常,债券在交易时采用净价,结算时采用全价,投资者需要注意这一点。

债券收益率与价格的关系

对于金融产品来说,货币具有时间价值,一般情况下,当前持有的一定量的货币比未来获得等量货币具有更高的价值。未来的等量货币换算成现在的价值就需要折现,这里我们先来看一下现值PV计算公式:

其中,C为N期后的金额,i为市场利率,N为期数。

假设,目前市场上的市场利率是5%,那么1年后的100元等于现在的100/(1+5%)=95.2381元,以此类推,2年后的100元等于现在的100/(1+5%)2=90.7030元。

根据这一公式,我们也能推算出债券的现值,就是未来一系列利息和到期本金的现金流的折现价值。

假设,投资者投资某债券,未来3年每年可以收到利息5元,同时在第3年末收到本金100元。若目前市场利率为4%,那么债券现在的价格是

但如果目前市场利率为6%,那么债券现在的价格是

不难发现,当市场利率从4%上涨至6%时,债券的价格从102.7751元下跌至97.3270元,而当市场利率从6%下跌至4%时,债券的价格从97.3270元上涨至102.7751元。可见,债券收益率与债券价格呈反比关系。

那么,为什么会形成这样的反比关系呢?

债券是固定收益资产,未来的现金流相对确定。那么,当市场利率上升,各种投资品种的收益率普遍上涨时,债券如果按照当前的收益率折现会失去吸引力,投资者或抛售债券转投其它品种,随着需求下降,债券价格也就出现了下跌。而当市场利率下降时,债券收益率在市场投资品种中又显现出优势,受到投资者追捧,供不应求,债券的价格迎来上涨。

从投资者的角度来理解,假设你持有一只100元的债券,票面利率是4%,现在打算卖出,但此时市场利率上涨,新发行的类似债券票面利率为6%。这一情况下,其他投资者自然会选择更有吸引力的6%的债券,为了能够成功卖出手中的债券,你不得不降低价格。

通过债券收益率、价格了解债市行情

投资中,我们常说的“牛市”,指的是资产价格的上涨。结合债券收益率、债券价格的反比关系看,债券市场的牛市是一个债券收益率下行、债券价格上涨的过程。

从近年来的债市行情看,2018年至2020年4月底,10年期国债活跃现券收益率持续下降,债券价格上涨,这段时间债市上演了牛市行情。

但从2020年5月开始,10年期国债活跃现券收益率呈现明显的上涨,债券价格下跌,到2020年11月中下旬,债市出现了一波明显的下跌调整。

而之后,收益率再次震荡下滑,债券价格上涨,今年7月12日,10年期国债活跃现券收益率年内首次正式向下突破3%重大关口,无疑在当时来说是债市走强的一个信号。


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